空調、洗衣機銷量增速有所放緩，冰箱銷量表現(xiàn)較好。家用空調1至5月累計銷量5573.80萬臺，同比增長30.06%;出口、內銷同比分別增長28%、32.33%;與1至4月相比，銷量同比增速有所放緩，主要源于外部需求放緩導致出口同比增速下降較大。冰箱1至5月累計銷量3483.33萬臺，同比增長15.32%，出口、內銷同比分別增長0.53%、20.28%;與1至4月相比，出口同比增速由負轉正，但總銷量仍然靠內銷貢獻，內銷同比增速繼續(xù)提升。洗衣機1至5月累計銷量2279.18萬臺，同比增長19.81%;出口、內銷同比分別增長10.18%、24.82%;與1至4月相比，銷量同比增速有所放緩。白電三大產品中，5月份冰箱的銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對突出，除了傳統(tǒng)銷售旺季帶動外，也是由于去年同期基數(shù)較低導致今年呈現(xiàn)出較高的同比增速;空調出口增速放緩拖累總銷量有所下滑，但內銷同比增速仍保持在較高水平;洗衣機銷量放緩主要因為“五一”期間產品銷量低于預期。

　　廚衛(wèi)電器銷量同比降幅有所收窄。廚衛(wèi)電器1至5月累計銷量2605.67萬臺，同比下降10.12%;出口、內銷同比分別下降6.74%、0.62%;與1至4月相比，銷量同比降幅有所收窄。過去該子行業(yè)集中度不高，產品多依賴出口的局面略有改觀，據(jù)近期的中怡康市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，國內企業(yè)目前的市場占有率已高達90%以上;廚衛(wèi)電器子行業(yè)在沉寂了一段時間之后，以龍頭企業(yè)為代表的新一輪技術創(chuàng)新正在加速產業(yè)升級的進程。

　　液晶電視銷量增速繼續(xù)放緩。液晶電視1至5月累計銷量3349.96萬臺，同比增長9.22%;出口、內銷同比分別增長6.18%、12.95%;與1至4月相比，銷量同比增速受出口拖累繼續(xù)放緩;液晶電視的銷售旺季一般集中在下半年的9、10月份，我們判斷，“中秋”、“國慶”節(jié)慶因素將會帶動銷量有所提升;由于國內液晶電視企業(yè)在技術上的話語權較弱，因此企業(yè)的毛利率相對不高;但今年以來，龍頭企業(yè)通過調整產品結構，比如通過提升LED、3D或智能電視等高端產品的銷售比重，使得自身的業(yè)績有了很大的改善。

　　商務部數(shù)據(jù)顯示，6月全國家電下鄉(xiāng)產品銷量、銷售額分別為570.8萬臺、150.5億元，銷量同比下降4.4%，銷售額同比增長11%;今年上半年，全國家電下鄉(xiāng)產品銷量、銷售額分別為5093.8萬臺、1245.75億元，同比分別增長56.7%和83.7%，與去年同期相比，兩項指標增速大幅放緩，“家電下鄉(xiāng)”政策邊際效益遞減明顯。

　　我們認為，通脹壓力帶來的原材料成本及人工成本的增加、外部需求放緩及人民幣升值、“家電下鄉(xiāng)”等政策刺激效果的逐漸減弱均是導致二季度行業(yè)多項指標增速放緩的主要因素;3季度通常是空調、冰箱等白電產品銷售的平淡期，因此我們判斷三季度行業(yè)或將回歸平穩(wěn)運行態(tài)勢。盡管如此，家電行業(yè)的基本面并未發(fā)生太大的變化，消費升級、保障性住房建設及城鎮(zhèn)化進程的加快等正面因素仍會對行業(yè)穩(wěn)定增長形成有力支撐，且各子行業(yè)的龍頭企業(yè)有能力通過調整產品結構及模塊化管理抵消不利因素帶來的負面影響，因此我們對龍頭企業(yè)的盈利能力保持相對樂觀。